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節后市場需求好轉，下游生產進入旺季，塑料價格相對穩定，近一周來更是出現強勢拉升行情。在油價疲軟環境下，塑料期貨逆勢走強，令不少投資者大跌眼鏡。

    下游需求進入旺季

    供需形勢好轉是塑料期價上漲的主要驅動因素。3月是下游農膜生產與銷售旺季，生產企業開工率繼續回升，為55%—70%，而其他的包裝膜與塑料制品生產開工率也有所提升，平均開工水平在40%—60%之間。下游開工的回升帶動了塑料需求。近期下游市場在消化了節前的補庫之后，開始增加采購力度，現貨成交有所好轉。石化庫存數據顯示，兩大石化總庫存從元宵節前后的105萬噸回落至目前的90萬噸水平。

    油價下跌對塑料的影響弱化

    從成本角度來看，對比原油、塑料在節前與節后的兩次低點，可以看到兩者有明顯的差距，說明油價對塑料的影響在弱化。在整個原油—石腦油—乙烯—聚乙烯產業鏈中，原油對各個環節的影響均出現變化。節前油價下跌主要是產量不斷增加，供應出現過剩。而節后油價走低，更多是因為下游煉油裝置檢修導致需求減弱。由于亞洲甚至整個全球的原油加工裝置都處于集中檢修期，導致塑料的生產原料石腦油、乙烯出現供應緊張局面，價格保持堅挺。塑料的生產成本并未因為油價走低而出現回落，相反，從石腦油與乙烯價格來看，成本實際是在上升。而未來一到兩個月仍然是裝置的集中檢修期，原料供應偏緊格局將延續。

    預計供應尚存一定缺口

    從歷年表現看，4月是一個傳統需求淡季，但這并不意味著整個供需形勢將趨向寬松。這主要是由于整個供應端的收縮將更為明顯。按照國內廠家公布的檢修計劃來看，三四月份獨山子、茂名石化、揚子巴斯夫進入檢修期。此外，大慶石化提前進入檢修期，蒲城新能源由于環評不達標也被迫進入檢修狀態。按照檢修裝置產能與時間測算，預計4月產量將回落至103萬—105萬噸，與1、2月相比，產量減少7萬—10萬噸。

    從進口來看，1—2月出現萎縮跡象，同比出現明顯回落。根據貿易商的說法，“最初是跌怕了不敢訂，然后是節后大漲訂不到，再后來是供應出問題，沒貨報”。由于亞洲地區部分廠家裝置故障或者計劃檢修，導致推遲或削減訂單，加上亞洲其他地區市場需求穩定，生產企業報價穩中有升，且出現了進口報價對國內價格升水，從而影響到進口供應量。因此，預計4月進口供應或會出現與1、2月相似的形勢，再度出現同比萎縮跡象。按照1、2月的進口同比測算，預估4月進口量在60萬—62萬噸。4月總體供應預計在165萬噸左右。

    從需求形勢看，去年同期PE的表觀需求在170萬噸，按照5%的消費增長測算，預估4月消費量為177萬噸，供需之間尚存一定缺口，有利于生產企業的去庫存。

    綜合來看，在成本端未有實質性變化的情況下，未來供應還會偏緊，盡管4月進入需求淡季，但企業去庫存的節奏不會發生改變，塑料走勢仍將保持堅挺，主力1509合約有望突破10000元/噸。

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怡美小編小廖

2015-3-26